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3）注意，近四年来，其营收增速在不断下滑，这背后到底是什么逻辑？其未来的业绩增速，究竟会怎么发展？5）目前，在前期暴涨后，经过整整3年半的漫长调整，如今它的PB估值现在是3.98x，那么，这样的水平，到底是贵了，还是便宜了？今天，我们就以宋城演艺入手，来研究一下文旅领域的产业逻辑，财务特征，以及估值方法。
我们今天的磋商取得了丰硕成果，而且在多个领域开创了“第一”在本轮中德政府磋商开始前，两国20多位相关部门负责人已经先后密集举行了多场对口磋商。而在当地时间7月9日上午举行的两国政府磋商期间，中德双方的总理和部门负责人也抓紧时间高效推进，连午餐时间也是在磋商度过。
据贝壳研究院统计数据显示，2018年北京二手房成交量100套以上换手率前十的小区中，排名第一的是位于丰台科技园的中海御景春天，2018年全年成交量超百套，换手率达7.6%，高出第二名3.3个百分点，成交均价为51674元/平方米，相比于2017年上涨3.3%。这个由中海打造的限价房项目为何会成为北京最热的二手房之一？
▼图：演艺渗透率情况来源：东吴证券再来看互联网演艺的核心收入变量——用户流量。截止2017年12月，六间房签约主播人数超29万，同比增长32%；月均页面浏览量超过 7.03亿，同比增长6%；注册用户超过5920万，同比增长18.4%；月度活跃用户达到 5621万，同比增长41%。其中：网页端月度活跃用户达到 4512 万，移动端月度活跃用户达到 1109万；日演艺直播总时长超过 6 万小时；月人均 ARPU 值达到 674 元。
花椒直播的母公司密境和风拟以100%股权，认购六间房新增注册资本，其中六间房整体估值34亿元，密境和风整体估值51亿元，重组后新公司估值85亿元。年底完成第一次交割。截止2017年12月31日，花椒净利润为亏损1.4亿，但估值却高达51亿。溢价的部分来自于花椒在移动端直播平台中占有的市场地位。
看完以上几个图，思考以下几个问题：1）除2011年ROE下滑，其余时间，ROE整体呈上升趋势，这是为什么？2）上市以来，其ROE一直上升，但是它的毛利率、净利率较为平稳，甚至略微下滑，这是什么情况？3）与同行相比，其毛利率处于中间水平，但是净利率却高于同行，排名第一，力压迪士尼，如此彪悍的数据，到底是怎么做到的？
