18岁岁以精看无色无圬

易盛农基指数1217.381223.041209.771217.324.861216.28□本报记者马爽7月下旬以来，国内油脂期货高歌猛进，豆油、棕榈油、菜籽油期货主力合约价格纷纷创下阶段新高，市场上也一度传出油脂“牛市来了”的说法。然而，分析人士表示，近期油脂期货涨势强劲背后的核心逻辑主要来源于预期和现实的共振。但因预期需要时间进行验证，且在当前价格已大涨的情况下，豆油库存并未出现显著下降，棕榈油产地也并未释放减产信号，因此油脂价格上涨基础并不牢固。

如果说回溯历史的极值区间是在2014年年初实现，当时对应的PE动态倍数可以去追述，我不做类比。但是我明确的说，现在已经进入到2018年年中，再过3个月就要开始开始估值切换了，对应2019年的动态PE，现在的PE动态估值和历史最低估值仅仅是一线之隔。

➤ ③还有被人说的最多的是不再是政府压制，而是限价导致的盈利下降。我就放一张图表，是我做的地产销售均价和前一年拿地的地价差额表，这里要感谢几个卖方地产研究员，他们给我提供了这个数据的基本素材。在限价的政策下有可能对某一个或某几个楼盘受损，但是对于龙头企业整体盘子其他区域完全可以弥补这个损失，而且我们也能看到这个地价差是在上升的，并没有出现下降。况且龙头地产的是有准则，IRR20%，20个月现金流回正，毛利率不低于30%，跟着操心利润下降是不是有些多余？在目前一二线城市库销量如此低的情况，销量累计同比增速在本季度即将见底，价格在4季度见底的背景下，行政管制带来的价差降低是一件天方夜谭的事情。政府的行政政策和市场的博弈中，最终会以市场为最终的导向，并产生极其大的报复性偏差。政府经济管制在市场规律的面前，类似把手伸进飞转的车轮，为了达到停止飞轮转动就需要更多的手，最后引发整体的崩塌。

行业比较的主要思路还是以趋势投资为主，选择在某一个时期景气度较高行业的公司。这个思路，我认为的内在逻辑是，投资者相信自己能在较早的时间点发现行业趋势的拐点，跟随行业趋势不断的利好，依靠后知后觉的趋势投资者推升股价。这个貌似并不是把估值放在第一位，而是把行业趋势放在第一位，有可能面临三个问题：①不光要在大量行业中辨别各自趋势，还要选行业景气度最好的；这个庞大的筛选和判断行业景气度最高的过程，没有标准，尤其是选择景气高的行业很难制造出标准，那就很难落实，所以最终实行下来的效果也许并不是很好；最终的结果有可能又是一个运气活和号称的艺术活；②景气度不好的时候会获得超额收益；景气度高的时候却跑输市场；也就是提前被市场反应；③等知道景气度好的时候已经是信息扩散的末端。

谈到“芯片国产化”对业务的影响，科通芯城表示，芯片国产化是中国从制造强国走向技术强国的必然趋势，短期可能会给公司带来挑战，但长期来看是大利好。科通芯城通过10余年的耕耘，掌握了大量下游企业客户资源，这是科通芯城的核心竞争力。芯片国产化后，国际采购需求少了，但国内采购需求增加，芯片厂商仍然需要通过科通这样的大数据平台找到下游客户，科通的平台将会发挥更大的价值。此外，科通芯城2015年起即与国际芯片设计所合作，向国内芯片企业输出设计能力，这方面也可以赚取一部分利润。

6月20日晚间，捷顺科技对近日股价持续下跌一事进行回应称，公司股票自6月12日、13日、15日3个交易日股价出现了跌停，公司股价此番下跌属于“不理性的下跌”，公司整体财务状况健康良好，公司业绩未受重大不利影响，公司也不存在违反公平信息披露规定的情况。与此同时，捷顺科技还明确表示，将继续实施股票回购计划。