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3． 城投债：短期参与，长期谨慎3.1 城投非标违约增多，债券金身未破今年城投非标违约增多，后续解决中部分债务被予以展期、延期，部分筹措资金进行了偿还，但也出现了折价偿还的情况。2020年依旧是城投非标到期的大年，资管新规过渡期临近结束，非标到期后如何续接融资是许多城投面临的难题。我们预计明年城投非标违约还会增多，违约后能否提出有效解决办法对所处区域城投债信心影响较大。

二是大中小公司盈利状况分化严重，利润进一步向头部公司集中，存量博弈特征明显。以寿险公司为例，前三季度，资产规模超过6000亿元以上的公司实现税前利润1942亿元，同比增长53%；资产规模占行业比重为61%的同时税前利润占比高达83%，中小公司盈利更加艰难，部分公司存在着较大的经营风险。

首都机场方面称，将抓住业务量进入调整期的时间窗口，集中推进一系列资本性投资项目，用以不断完善北京首都机场的基础设施和枢纽保障功能；加快研究制定资源分配方案，用以提升未来北京首都机场的资源价值和资源使用效率。同时，整合机场商业及服务资源，强化智慧商业应用，进一步提升北京首都机场的商业价值。

在腾讯游戏“吸金”的同时，与之相关的消费投诉此起彼伏。多位家长向记者表示，因为疫情期间在线上课的需要，很多家长都为孩子专门配备了手机或者平板等移动设备。不过，利用上课的幌子玩儿游戏、看直播，不仅仅耽误了学习时间，充值游戏和打赏主播等行为也对家庭财产造成了一定的损失。

截至19年10月末，贵州、东三省、湖南、云南等地城投债超额利差较高，其中贵州、湖南等省债务负担较重，而东三省虽广义负债率并不处于全国靠前位置，但当地政府自身财力相对较弱。而北上广、福建、浙江等地利差明显偏低，江西、湖北、山西、河南等中部省份利差介于中间，债务负担不高，性价比不错。

关注部分地区城投债到期压力。规模看，2020年江苏省城投债到期量仍旧最大。其次是天津、浙江、重庆、湖南等地。从各地财力对城投债偿付量的覆盖率看，津、苏、渝、湘覆盖率偏低。2.6未来信用风险会如何演变？2.6.1本轮民企违约潮因何而起？经济换挡背景下，传统业务为主业的民企盈利能力趋弱。自15年起我国GDP增速首次进入了“6”时代，经济增速换挡回落，而且逐渐由原来的粗放式发展向高质量发展转变。而我国的发债民企大多是经营传统业务，主要依赖的是规模优势，企业发展面临新旧动能转换。再加上17年供给侧改革推升上游原材料价格，民企聚集的中下游行业盈利因此受挤压。